第二回 战群儒 雷胜平慧眼识明主 困浅滩 黄总监怒目斥轻狂

(六)(2)

作者 : 赵迪

“我觉得面对投资的研究有硕士的功底已经比较充分了，学历并不是最重要的，重要的是能把所学的知识用到实践中去。”雷胜平颇为自信。 　　黄毅点点头，“可你们都是应届生，没有什么实践经验的。” 　　“我在本科的时候就开始做股票了，积累了一些实践经验。” 　　“嗯，一般你们金融系的学生都会自己炒股票吧。”黄毅像是提问，也像是自言自语，“现在就业形势怎么样？” 　　“应该说一般吧，竞争还是比较激烈的。”雷胜平实话实说。 　　“哦，你怎么证明你能够把所学的东西用到实践之中呢？” 　　“比如现在的就业形势吧，就可以用菲利普斯曲线来解释。所谓菲利普斯曲线，指的就是失业率和通货膨胀率是一种负相关的关系。现在我们国家每个月的CPI涨幅那么低，也就是通货膨胀率在下降，因此失业率上升，我们找工作自然困难。” 　　“嗯，这个例子举得不怎么样。虽然很有新意，但并不规范啊。”虽然黄毅撇撇嘴，一副不太欣赏雷胜平的模样，但一同面试的学生还是慷慨地给予了雷胜平一阵掌声，连一直在旁边整理资料的黄毅的助手也鼓起掌来。 　　“那除了专业之外，你还有什么优势呢？”黄毅继续提问。 　　“我觉得我的观察力比较敏锐，我想作为一个证券研究员这也是很重要的。” 　　“哦？你这回怎么证明你的观察能力很强呢？” 　　“就拿我们的面试来说吧，虽然一直是您在主持、您在提问，但我观察到，真正的考官是您旁边这位一直在帮您整理资料的先生。”周围的学生听到雷胜平这番话之后惊讶不已，黄毅也有一些尴尬和不知所措。

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(六)(3)

作者 : 赵迪

“很好，你的观察的确很敏锐。”黄毅旁边的那个人终于开口说话了，连黄毅也开始毕恭毕敬地聆听，“自我介绍一下，我是元丰基金管理公司的副总经理，我叫肖荣。久闻咱们珠江财大是人才济济，今日一见，果然是名不虚传。本来我是想以一个旁观者的身份来看看大家的表现，既然小雷同学已经把我点出来了，我就不得不和大家先认识一下了。我们元丰基金这一次招聘的职位是研究员。有句话叫做‘不想当将军的士兵不是好士兵’，我想套用一下，不想当基金经理的研究员不是一个合格的研究员。研究最终是为决策服务的，你们都是高材生，理论功底很扎实，刚才黄毅说希望你们能够把所学的知识应用到实践中，我呢，也是这个意思。研究一定要面向市场、从投资决策这个中心出发。过去，基金行业的研究力量一直比较薄弱，普遍是从券商购买研究报告，但这类报告普遍大众化、比较雷同，没什么新意。而投资需要的不是和别人一样的，而是和别人不一样的。所以，从去年开始，我们元丰就比较注重培养自己的研究团队，目前元丰的研究实力在业界嘛，我不敢说第一，但也是名列前茅。希望大家能够有机会加盟元丰，我们元丰会提供一个非常广阔的平台给大家。那好，下面请黄总继续主持面试。小雷，来。”说到最后，肖荣指了指雷胜平，然后走出门外。 　　雷胜平心想自己的机会可能来了，连忙整了整西装领带，跟随肖荣径直走了出去。 　　“小伙子，你很机灵，我最喜欢这样的人才。”肖荣开门见山，“虽然张扬了点，但看得出来，你的确是有点真才实学。不过我要提醒你，虽然我欣赏你，未必周围的人都欣赏你，该收敛的时候还是要收敛一些。” 　　“是，肖总。”雷胜平谦逊地点了点头，刚才的那股霸气似乎已经烟消云散。 　　“能不能谈谈你对基金行业的一些印象和看法？” 　　“哦，这些年证券投资基金发展挺快的，特别是2003年以来，在管理层的扶持下，基金行业得到了迅速的发展。与此同时，也暴露出了一些问题。” 　　“哦？都暴露了什么问题呢？” 　　“比如说利益输送。当年那篇《基金黑幕》就曾经掀起过轩然大波，并遭到当时十大基金管理公司的联名反对。此后，市场上仍然断断续续地传出关联基金之间内幕交易和利益输送的报道。” 　　“这个事情的确在部分基金公司存在过，但随着信息披露的逐步规范，已经好多了。还有什么问题？” 　　“我觉得基金行业在营销方面也存在一些问题。”雷胜平知道，身为基金行业高管的肖荣并不希望自己过多地指出基金行业的内幕，他更多的是想听听关于基金行业发展所面临的一些问题，于是巧妙地将话题引向产品营销。 　　“嗯，营销方面有什么问题啊？” 　　“我觉得基金产品营销普遍存在着重认购、轻申购的现象。无论是基金管理公司还是代销机构更多地追求首发规模，而忽视持续营销。原因也不奇怪，国内投资者有着购买新产品的偏好，很多投资者宁愿认购新基金也不愿意申购老基金；另外，基金管理公司和代销机构都把首发规模作为衡量营销人员业绩的主要标准。这都是造成基金产品营销重认购、轻申购的原因。” 　　“你说得很对，但这有一个很重要的原因就是基金销售渠道的限制。受制于银行和券商的渠道限制，这两个代销机构都不可能把最优质的客户拱手让给我们。在这方面，我们还有很多功课要做。”肖荣很欣赏雷胜平对基金行业进行了深入的思考，尽管不够全面，但已经接近了要害。“小伙子，不错，你已经通过面试了，希望你毕业之后能够到元丰来。” 　　“谢谢肖总，我一定珍惜这个机会。”雷胜平按捺住心中的兴奋，平静地回答。 　　就这样，毕业之后，雷胜平如愿进入了元丰基金管理公司。

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(七)(1)

作者 : 赵迪

初到元丰基金的时候，雷胜平时时刻刻小心翼翼，经常想起长辈们的教导，特别是导师吴汉通与他的一席畅谈。毕业前夕，吴汉通对雷胜平说，随着金融市场以及金融机构的不断发展和完善，中国必将进入一个金融脱媒的时代。基金在这个进程里面大有前途。所谓的金融脱媒，就是指在金融系统十分发达的环境下，资金寻求投资回报的渠道十分广泛，商业银行在整个金融体系中的重要性不断下降，资金将从银行向券商、基金公司转移。在这样的背景中，基金管理公司作为新兴的金融中介机构必将取得迅猛的发展。因此，雷胜平在这个时候进入基金行业，是一个再好不过的选择。 　　雷胜平则更多地从自身的爱好出发，他把投资看作是一件很过瘾的事情，痴迷于在市场的波动过程中获取利润。吴汉通深知雷胜平的个性，他提醒雷胜平基金管理人的主要任务是按照预期的目标构造一个有效的投资组合，而这一过程是建立在现代金融理论基础之上的，至于技术分析之类的东西不能作为投资的依据。此外，作为长辈，吴汉通还告诉雷胜平要注意为人处事，别像在学校的时候那样锋芒毕露，毕竟社会和校园的差别还是很大的，“不要把自己看成一朵花，别人都是豆腐渣，这样不好。”吴汉通最后说道。 　　“是的，吴老师，我懂了。”尽管雷胜平并不完全同意老师关于技术分析无用论的观点，他觉得CAPM模型这些东西其实未必适合中国的现状，但他并没有反驳，同时他心里也感激老师对他为人处事方面的提醒，其实自己有时候也意识到了这一点，但往往一高兴就抛到脑后了，以后工作了可不能这样，毕竟自己离基金经理的位置还有很长的路要走。 　　在雷胜平进入基金行业的几个月之后，吴汉通的预言得到了部分应验。由于股票市场的快速上涨，不仅曾经陷入绝境的股票型基金悉数解套，很多股民也在这个过程中获利丰厚。巨大的财富效应导致居民储蓄资金疯狂地流入股市。2006年10月，居民储蓄出现了五年来的首次下降。金融脱媒的苗头开始显现。12月的时候，这种疯狂上演到了极点。一只新的股票型基金竟然一天发了四百个亿。当一家基金公司的资产规模轻松超过一家中等规模的城市商业银行的时候，当基金经理可以在三天之内完成百亿规模建仓的时候，有识之士开始感到一丝忧虑。

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(七)(2)

作者 : 赵迪

虽然雷胜平是硕士，但整个基金行业人才济济，硕士是很平常的，尤其像他这样的“土鳖”，实在没有什么可以骄傲的。其实很多基金公司陷入了一个误区，认为学历越高的人、出国留过学的人投资绩效一定越好。然而统计却显示，最近三年股票型基金的运作绩效对比中，拥有本科或硕士学位的基金经理所管理的基金整体绩效优于取得了博士学位的基金经理；本土学校毕业的基金经理的业绩好于留过学的基金经理，不知这仅仅是一种巧合还是冥冥之中注定的结果，总之是给那些唯学历论的管理者好好地上了一课。 　　工作几个月后，雷胜平感到自己对实务的了解实在是比较少，虽然研究生的时候看过不少研究报告，但真正一上手还是觉得比较别扭，尤其是现在的研究报告普遍采用“八股文”的形式，甚至很多研究员都是先得到一个结论再去编些理由，从研究的角度来看实在是荒唐。直到这两年，《新财富》杂志开始搞了个最佳分析师的评选，媒体的监督与评判让各个研究所日渐重视自己的声誉，情况略有好转。其实，一般的研究员写东西是很有些技巧的，在这个圈子的时间长了，圈子里的人差不多都熟悉，大家关注的公司无非就是那么几家，经常打个电话互相交换一下报告，大家你抄我、我抄你基本都能应付上面的检查。资格老一些的分析师和上市公司的高管非常熟悉，快出定期报告的时候直接打电话问问公司业绩做到几毛钱，接着配上一些估值模型得出一个结论，又省时又省力。至于那些令人眼花缭乱却莫名其妙的估值模型，其实一输入股票代码，高级的资讯软件都能够直接计算出来。而雷胜平初来乍到，业界的熟人是没有的，同事自然也不会怎么帮他，于是写出来的东西个性十足。 　　因此，研究总监黄毅对雷胜平的印象一般。虽然雷胜平脑子灵活，冲劲儿十足，但在黄毅看来未免过于浮躁，特别是在面试时候耍的小聪明，让黄毅心中多少有一些不爽。虽然算不上目中无人，至少也是没有礼貌。这种态度做研究员，多少有点不太让人放心。研究员嘛，还是应该踏实一些，如果因为鲁莽、大意的预测，导致基金经理做出错误的决策，这种责任对研究员来说是不可推卸的。力求稳健，即使发现不了“黑马”至少不能踩上“地雷”，是黄毅一贯的风格。 　　雷胜平进入元丰基金后主要负责研究有色金属行业。2005年到2006年上半年，国际有色金属价格出现了飙升，不少基金在有色金属的股票投资中获利颇丰，加上美国所谓的投资大师吉姆·罗杰斯鼓吹商品期货的十年牛市，很多公司加大了对有色金属行业的研究力度。雷胜平毕业进入元丰公司的时候已经是2006年8月，当时铜、铝、锌都维持着高位震荡的局面，铝的调整幅度更大一些，机构陆续出现分歧，部分获利丰厚的基金选择落袋为安，巨大的抛压使得很多有色金属股票已经先行调整，股价的跌幅远远超过商品价格的回落幅度。雷胜平认为有色金属的分化是难免的，但一些质地优良的企业价格仍然被明显地低估，他仔细查询了相关的行业信息，以目前的平均开采速度，金属锌只够再开采十年，铜的剩余开采时间也不长，当然各个矿山的情形并不一样，有的矿山可以坚持的时间长一些，拥有这种矿山的企业自然就价值突出。

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(八)(1)

作者 : 赵迪

这天一大早，雷胜平兴冲冲地拿着一份报告走到黄毅那里，“黄总，这是我写的关于0079的投资价值报告，您帮我看看吧。” 　　黄毅接过雷胜平的报告，标题写着“资源储备充足 副产品加工提升价值—— 0079投资价值报告”。黄毅撇撇嘴，眉头也微微一皱，“小雷啊，我不是让你多看看0238吗？这个行业里面，0238是龙头，不管是规模还是利润都是首屈一指的，0079是个小企业，没多大搞头的。”黄毅言语间透出一丝不悦。 　　“是，黄总，但我觉得0079的发展势头很快，和0238比有明显的成本优势，很有潜力啊。” 　　“成本优势？0079那么小的企业能有什么成本优势？” 　　“我研究过了，它的资源完全做到自给自足，不需要进口，仅这一条每年就可以节约三亿多的成本，而且公司的副产品是锌，过去公司对这部分产品重视不够，而最近半年有了很大的改变。” 　　“0079去年一共不过九千万的净利润，你说每年节约三个亿，太夸张了吧？” 　　“我是经过计算的，我想我是对的。另外，虽然0079的利润绝对值不如0238，但其实产品的毛利率和利润率都要高于0238，现金流状况也比较理想。我觉得利润率和现金流更重要一些。” 　　“废话，你以为我只看净利润！”听到雷胜平这么说，黄毅颇有些恼火，“行了，我知道你的想法了，报告放在这里，我先看看吧，你还是继续研究0238吧……” 　　雷胜平走出黄毅的办公室，嘴上没说什么，心里却很不服气，他对行业研究员只关注龙头企业的做法颇为不满，你、我、他都知道的公司能有什么机会。0238是国内有色金属行业的龙头，可不容忽视的一点是经过常年的开发，0238的资源储备已经明显不足，原料的进口比例逐年上升，国际市场原材料价格却仍然居高不下，公司业绩已是增长乏力，同时雷胜平发现公司一季度在国际期货市场上建立了大量的空头头寸，当然这种空头头寸在一个合理的范围之内，上市公司的目的仅仅是套期保值、锁定利润，本来无可厚非，但同时这意味着二季度产品价格的飙升给公司带来的利润自然也就有限。然而，绝大多数的有色金属行业研究员并没有意识到这一点，还是给予推荐、买入之类的评级。

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第二回 战群儒 雷胜平慧眼识明主 困浅滩 黄总监怒目斥轻狂

(八)(2)

作者 : 赵迪

雷胜平关注的0079则属于有色金属行业边缘的公司，主导产品也并非大家熟悉的铜、铝、黄金，但价格同样飙升，更重要的是公司充分意识到副产品锌的价值，加快了对副产品的进一步加工。雷胜平认为，锌与铜、铝不同，锌的缺口相比前两者更大，而且产能扩张速度同样不及前两者。另外，这家公司虽然规模不大，但资源自给率高达百分之百，而且矿山的剩余开采时间尚有二十多年。公司比较注意对矿山的保护，采取严密的措施杜绝非法开采的出现，而在一些老矿山，非法开采是屡禁不止的，他们不仅盗取了矿山的资源，还破坏了环境，而没有做过实地调研的行业研究员同样意识不到这一点。0079最大的亮点在于2007年新产能即将投入，规模效应会继续显现，根据雷胜平的测算，这家公司2007年的业绩至少增长一倍。虽然有那么多的积极因素支持，然而整个市场对它的关注度并不高，仅有两家券商半年前给出过评级，无非是“中性”而已。 　　黄毅对雷胜平的不满缘于自己求稳的性格，同时雷胜平虽然收敛了许多，但相比较其他员工还是过于率性，经常会冒出些奇谈怪论，像今天这种局面，见到领导不欣赏，老员工绝对不会像雷胜平这么执著。一直以来，黄毅都想找个机会好好挫挫雷胜平的锐气，于是采取了这种冷淡和傲慢的态度。 　　这种态度让雷胜平多少有点儿恼火，初生牛犊不怕虎，雷胜平把自己对0079的看法整理成文在公司内网上发了出来，并与0238做了对比。没有想到的是，第二天0079用一个百分之八的下跌回应了雷胜平。其实，当天的下跌主要是受到前日夜间伦敦金属交易所主要品种期货价格下跌的影响。其他的有色金属类股票也都出现了下跌，只不过0079的跌幅更大一些。第一次表达自己的观点就被泼了一盆冷水，雷胜平好生懊恼，虽然他坚持认为这是一只好股票，但自己的确没有选择一个很好的时机，他预感到黄毅可能会抓住这个事情不放，毕竟自己让他很没有面子。果然，快下班时，秘书通知他，黄毅在办公室等他。 　　“小雷，做研究要踏实啊。”黄毅虽然只有三十多岁，但可能是在市场中摸爬滚打许久的缘故，他的乌发中夹杂着几根白丝，讲起话来额头上的皱纹也隐约浮现。“我们是公募基金，不是庄家，我们搞的是价值投资，不是概念炒作。0079是一只主力高度控盘的庄股，我们是不能碰的，明白不？到底是校园出来的年轻人啊……” 　　“年少的心总有些轻狂，如今已四海为家……”前两年很流行的许巍的那首老歌《曾经的你》鬼使神差地在黄毅电脑的音箱中响起。 　　雷胜平虽然是很想争口气，但现在也是无话可说，成者为王败者贼，股票跌了就是最好的见证，毕竟当天的大盘是收阳的。后面黄毅说些什么雷胜平已然没有兴趣听下去。从黄毅办公室里出来，雷胜平一屁股坐在椅子上一言不发，也不理睬周围同事那种表面关切却暗含一些幸灾乐祸的眼神。他打开了电脑中的“连连看”，很多白领在郁闷的时候都选择这样一个简单得不能再简单的游戏来消磨时光。雷胜平眼疾手快，一分多钟的时间一局已经结束，刚想进入下一关，突然发现肖荣的秘书笑眯眯地站在他后面，“帅哥，你手挺快啊？” 　　雷胜平吓了一跳，但很快镇定下来，“美女，有什么事吗？” 　　“肖总让你明天有时间去办公室找他。” 　　“靠，这么点事儿，还没完了，”雷胜平心里骂了一句，表面上仍然坦然一笑，“好的，我知道了。对了，别跟肖总说我打游戏的事情啊。” 　　“哈哈，那就要看你的表现了……”美女已经轻巧地闪去。 　　“唉，又要破费了。”雷胜平无奈地苦笑一下。

第二回 战群儒 雷胜平慧眼识明主 困浅滩 黄总监怒目斥轻狂

(九)

作者 : 赵迪

第二天上午十点半，雷胜平敲响了肖荣办公室的门，他觉得这个时候应当是老总比较清闲的时候，然而进去后肖荣仍在忙碌地打电话，看见雷胜平，打了一个让他坐下的手势。 　　肖荣的办公室比黄毅的大了不少，从窗外望去，蓝天、白云、绿地构成了完美的画卷，室内的装饰也颇为高雅，古朴的书架上除了一些基金方面的专业书籍外，还有一套《资治通鉴》，但最引人注目的还是左边墙壁上的液晶电视，正在直播着大型财经电视节目《交易日》，这档由深圳证券信息公司打造的证券直播节目不仅在珠三角，就是全国也是颇有影响力的。 　　“肖总，您找我？”看到肖荣挂掉了电话，雷胜平连忙凑上前去。毕竟肖荣对雷胜平有知遇之恩，虽然雷胜平觉得肖荣可能也会批评一下自己的张狂，但他话语间还是透出一种尊重，“士为知己者死，女为悦己者容”，这也是为什么一些看上去恃才自傲的人却总能甘心被另一些人所领导的缘故。 　　“坐吧，小雷。”从肖荣的表情上完全看不出他是要批评还是鼓励雷胜平，“你在内网上的那篇文章我看了，写得很不错。” 　　雷胜平沉默地看着肖荣，心中仍有一些忐忑，肖荣微微露出一丝笑意，“你给出的理由还是比较充分的，作为行业研究员，你的观察很细致，其实对上市公司的分析很多时候需要这种以小见大。” 　　“不过，今天0079表现得不大好……”没有预想到肖荣会表扬自己，雷胜平反而有一点儿不好意思。 　　“短期走势谁也说不清楚啊，这是难免的。不仅我对你的分析很赞同，陈智辉也很欣赏你。要知道，他这个家伙可是不怎么喜欢表扬别人的。” 　　肖荣所说的陈智辉是公司股票型基金的基金经理，不久前又出任了投资总监的要职。应当说，陈智辉是一个很用功的基金经理，收盘之后还要阅读海量的报告，甚至经常加班到深夜。从净值表现来看，陈智辉的操作水平在国内基金经理中处于上游，从前十大重仓股来看，陈智辉的操作也是不落俗套，一些颇为冷门的股票为基金净值的提升做出了不小的贡献。不过，雷胜平一直没有机会和陈智辉面对面地探讨一些问题。 　　“刚才陈智辉还跟我说，想把你调到他那边做交易员，熟悉一下投资实务，以后可以向投资方向发展，你愿意吗？”肖荣的话打断了雷胜平的联想。 　　在常人看来，交易员的工作单调而又枯燥，而且交易员八千块的月薪和紧张的工作状态与研究员轻松拿到万元月薪不可同日而语。雷胜平暗想自己是不是被贬职了呢，这时候肖荣似乎看出了雷胜平的心思，“你到投资部以后，待遇保持不变，这是对你的一次锻炼，不要多想，怎么样？” 　　“我服从领导的安排。”毕竟，雷胜平是一个喜欢接受挑战的人，不管领导出于怎样的考虑，其实他自己心里倒是愿意做做交易员的工作，只要别太久。毕竟这可以直接了解基金经理的部分策略，为自己以后的投资生涯打下一个良好的基础，而所谓的研究员终究是提建议的，说白了你的报告基金经理愿意看就看一眼，不愿意看就扔在一边或者给编辑部作为给客户理财周刊的稿件，真别把自己太当回事儿。 　　就这样，半个月后，雷胜平被调到投资部，顺理成章地成了一名交易员。

第二回 战群儒 雷胜平慧眼识明主 困浅滩 黄总监怒目斥轻狂

（十）

作者 : 赵迪

在深圳挣扎了数月有余，初来时候的兴奋已经逐渐消去，孤单和寂寞占据了雷胜平的心境。开始时每天回到家他经常尝试着自己做饭，后来也就慢慢厌倦了这种家庭主妇般的生活，往往是在外面的快餐厅解决。晚上的时光更是漫长，有时他会看看电视，有时上上网，查查信息，有时他也会静下心来读读书，当然还是以泛财经类的专业图书为主。国外像罗伯特·希勒的《金融新秩序》、约翰·戈登的《伟大的博弈》、乔治·索罗斯的《开放社会》；国内这块，李学峰的《资本市场、有效需求与经济增长》、杜书明的《基金绩效衡量》、袁剑的《中国证券市场批判》都是他的涉猎范围，他觉得两年的研究生学习并没有带给他足够的知识和经验。要在公司担当更重要的角色，要实现基金经理的目标，他必须进一步地“充电”。 　　在交易员的岗位上，雷胜平没感到有什么不开心，反倒是于淑云打电话安慰了他几句。虽然两个人各自奔波，走在一起的机会也不是很多，但雷胜平并没有计划重新找个女朋友。倒不是说雷胜平格外专一，毕竟基金这个行业以男性为主，公司里面除了几个老总的秘书还看得过去，其余的女性实在是提不起雷胜平的兴趣。于是，听到于淑云的声音，雷胜平倍感亲切。 　　“喂，是我——”于淑云拖着长长的声音，“听说你被贬成交易员了，郁闷不？” 　　“我才不郁闷呢，什么叫被贬啊，是正常调动。我觉得挺好啊，我早就想做一个操盘手了，现在每天下单，爽得很，我离基金经理只有一步之遥了。” 　　“你倒挺乐观的，我也觉得你早该当基金经理了，你在学校时对大盘预测得那么准，大盘真的就到了两千多点了。” 　　“还记得啊？小意思啦，其实多少也有些运气的成分。不过，短期涨得那么猛可能会有反复。你呢？工作怎么样，在上海银行顺心不？” 　　“银行的工作能怎么样？就那么回事吧！每天的工作内容都差不多，循规蹈矩的，不像你们天天接触的都是新东西。” 　　“没总被领导叫去陪酒吧？” 　　“我就去过一次，好玩极了，那个客户非叫我喝白酒，我不喝，他死活不干。最后，我勉强喝了，喝完之后就哭了，哭得稀里哗啦的。搞得客户极其尴尬，领导也很郁闷，从此就不让我陪了。” 　　“我晕，你还有这糗事儿，拿出你的法宝了！对了，你对上海的印象怎么样？” 　　“上海倒是挺好的，高楼大厦，飞金牌匾，泛彩霓虹。可惜跟我没什么关系，而且我觉得上海人对外地人还是有点那个……” 　　“我就说嘛，你非要去上海，其实哪里都差不多的。咱们学校在深圳地区还是有点儿影响的，有时间来深圳玩吧。” 　　“嗯，有机会吧，你也要加油啊……深圳那边的银行如果招聘，替我留意着。” 　　“哦？你肯来深圳工作吗？”雷胜平眼睛一亮，心中也燃起了一丝希望。 　　“有机会的话也可以啊，哼，本来应该是你到上海来的，谁叫你这么自私呢……”于淑云的话听起来是在责怪雷胜平，可雷胜平怎么听怎么爽，他欣赏于淑云的美丽和才华，于淑云也欣赏雷胜平的那股农民企业家般的霸气，这就叫英雄惜英雄吧。这种在那些二十世纪八十年代后的年轻人眼中颇为老土和过时的恋爱确实是可遇而不可求的。他们俩能赶上，算是一种缘分。躺在床上，雷胜平思量一番，拿出看家本领，给于淑云发了一首七绝： 　　秋雨时分暮霭沉 　　寒风瑟瑟入柴门 　　愁云更添相思苦 　　消融憔悴为伊人 　　夜已经很深了，看着手机上于淑云传过来的彩信照片，雷胜平过了许久才进入梦乡。

第三回 抗军令 固执己见离职下岗 会鹏城 牛郎织女梦系魂牵

(十一)(1)

作者 : 赵迪

交易员的工作无非是从开盘到收盘，不断盯着行情的走势，及时反馈股票的异动情况，并接受基金经理的指示快速下单。虽然近几年基金公司的工作环境比起当年券商的集中交易室宽松了许多。但作为交易员，在工作期间，依旧不能随便接听外来手机，不能对外进行与交易相关的通话，并且处于严密的监控之中，上下午交易时段的四个小时连上厕所都要限制次数。所以，一天工作结束，眼前浮现的都是红红绿绿的K线图，走在路上看见红绿灯都是一脸的茫然。 　　雷胜平进入交易员的岗位后，很快适应了这种紧张的工作。转眼又是几个月过去了，工作还是那样的工作，每个交易日的轮回与更替是那样的普通与寻常，雷胜平的文章也被湮没在公司内网中，根本没有人去注意这几个月0079百分之三十以上的涨幅和0238不死不活的横盘整理。 　　在雷胜平看来，基金经理陈智辉是一个很精明的投资家，同样是三十出头，看上去要比黄毅年轻不少。国内的基金行业中，基金经理的年龄普遍在三十多岁，这既反映出中国基金行业的年轻与朝气，但不可避免也让人觉得有些浮躁与喧哗。陈智辉身上表现出的正是国内基金经理的一些共性：一厘米长的头发贴在头皮上，业界叫做“基金经理头”；说起话来自然是几句中文里面间或夹杂着些许的英文，恰到好处地起到“画龙点睛”的作用，谈吐之间“估值、P/E”之类的话不绝于耳。一些半路出家的财经编辑也照猫画虎，甚至闹出“每股EPS”之类的笑话。 　　尽管少有闲暇，雷胜平还是常常大胆地向陈智辉请教一些问题。一般来讲，基金经理是不喜欢交易员多问问题的，本来交易员的职责就是执行基金经理的指示，在他所允许的价格范围内尽量低价买入高价卖出，其他的事情不必考虑。但陈智辉发觉雷胜平是个可塑之才，倒也时常指点一二。比如对股票的估值，雷胜平始终困惑，一只股票究竟应该是一个怎样的价值，比如你给它十倍市盈率、二十倍市盈率、三十倍市盈率的估值水平，在不同的市场环境中可能都算合理，但由此对应的股价可能会差上两三倍。“优质股票的价格在不断突破研究员给出的目标价，研究员也随之不断地上调目标价。如何才能确定估值的合理性呢？” 　　“其实说起来，估值问题是很有一些艺术性的，牛市的时候和熊市的时候，市场的心态是不一样的，对股票的估值也是不同的。”陈智辉答道。 　　“也就是说，估值始终是相对的，没有一个绝对的价值？” 　　“当然。一个不断变化的环境，一个不断变化的企业，怎么可能有一个绝对的价值呢？” 　　“那陈总，为什么不同的行业估值水平会差那么多呢？我觉得似乎不完全是成长性的问题。”

第三回 抗军令 固执己见离职下岗 会鹏城 牛郎织女梦系魂牵

(十一)(2)

作者 : 赵迪

“成长性是一个方面，其实你还要看这个行业或者这个板块在市场中的比重。其实还是像我刚才说的那样，在某段时期，市场会有一个热点、市场对某一个板块有特殊的偏好，或者说在这一时间某个板块在市场中是稀缺的，那么它自然应当享有一个高估值。比如近期市场热炒的军工概念，就那么几只股票，稀缺啊。相反，大盘蓝筹虽然有可能业绩逐步回升，但盘子太大，稀缺性没那么高，估值水平自然偏低。” 　　“我们不应该静态的估值？” 　　“是啊，就拿这些权证来说，如果用所谓的B-S模型来估值，哪个权证不是高估？可事实上呢，我觉得这些认购权证反映出的就是市场的预期。现在钢铁股起来了，你说钢铁股的估值应该是多少？我看可以给十五倍的市盈率、两倍的市净率。对应的钢铁股价应该是七八块钱，权证值两三块钱一点问题都没有。可惜的是当初的邯钢权证，本来是一道燕窝，被宝钢做成了一道粉丝。” 　　“我觉得B-S模型的最大问题就是把股价的未来走势看作正态分布，而现在市场是牛市格局，很可能走出单边上扬的行情，如果这样，B-S模型自然失效。” 　　“对啊，你说得没错。所以有些金融工程分析师简单地用B-S模型给权证定价，还说很多认沽权证最该上涨，简直让人匪夷所思。武钢权证快到期了，最近我准备搞它一把！”陈智辉信心十足，兴奋之余竟把操作策略提前透露给了雷胜平。 　　“陈总，1999年‘五一九’行情的时候，很多基金参与炒作了网络股，做了许多不理性的操作，并且付出了惨痛的代价，你觉得这也是合理的吗？” 　　“在网络股行情的初期，基金参与是没有错误的，但在一个高位，它们没有及时撤离，这就是它们的错误了。当时的上市公司沾到网络就暴涨，很多传统的公司也纷纷涉及网络，你说这个板块还稀缺吗？”陈智辉反问道。 　　“我懂了，其实把股票当作一种商品，供求因素在影响着它的价格。买入供不应求的股票等待上涨，卖出供过于求的股票等待它下跌就好了。”雷胜平做出总结。 　　“是啊，看看现在的市场，老百姓把储蓄资金拿出来买基金，几百亿几百亿的发，基金怎么办，只能买股票，扩容速度又跟不上，优质股票自然供不应求了……” 　　这段时间雷胜平和于淑云的电话也多了起来，他期待于淑云能够早些来深圳，这样两个人就能重新走到一起了。可惜网络上的招聘信息并没有适合于淑云的工作。那段时期，金融行业的招聘除了银行主要还是以商业股评和咨询公司为主，实在是低级和令雷胜平不齿。直到2007年，于淑云依旧没有合适的机会前往深圳。元旦期间，雷胜平给于淑云的一首小诗，再次表明了他的心意。诗云： 　　年少奔波在异乡 　　与谁把酒诉衷肠 　　钟声催我吟佳句 　　我却思君守月光 　　于淑云看了也就是微微一笑，心想这书呆子又冒酸水了。